Edgar Fonseca, editor

Horas después de ser aprobada por la Asamblea Legislativa la nueva Ley Marco de Empleo Público, clave en un acuerdo con FMI, la agencia calificadora Moody´s varió de negativa a estable la perspectiva financiera del país.

El martes 7 de diciembre, 36 diputados aprobaron la nueva ley estimada como esencial para consolidar un crédito por $1.775 millones con el Fondo Monetario Internacional.

La nueva ley irá en consulta facultativa de constitucionalidad ante la Sala IV tras una gestión inmediata del presidente de la Corte Suprema de Justicia, Fernando Cruz Castro.

Casa Presidencial destacó el anuncio de Moody´s:

  • Con esta mejora en la perspectiva, Moody’s reconoce los esfuerzos que ha hecho el país para reducir el gasto público y las necesidades de financiamiento.
  • Este reconocimiento contribuye de manera significativa a fortalecer la credibilidad del país ante inversionistas y organismos internacionales.
  • Moody’s ve la reducción gradual del déficit y menores necesidades de financiamiento como el resultado de una economía en recuperación.
  • Mantener esta perspectiva y mejorar el grado de calificación dependerá, en gran medida, de la aprobación por parte de las y los diputados de los proyectos asociados a la agenda complementaria al acuerdo con el FMI y de los créditos con organismos internacionales. 
  • Contar con el apoyo de las legisladoras y los legisladores se traducirá en más recursos frescos, en acceso a financiamiento en condiciones más favorables y en una reducción de las necesidades de financiamiento, y por ende un menor endeudamiento, remarcó un comunicado oficial.

De negativa a estable

Moody’s Investors Service (“Moody’s”) cambió hoy la perspectiva de las calificaciones del Gobierno de Costa Rica de negativa a estable. Al mismo tiempo, Moody’s ha afirmado las calificaciones de bonos senior no garantizados y emisor de largo plazo B2 de Costa Rica, ratificó un reporte oficial de dicha calificadora.

Agregó que el cambio a una perspectiva estable refleja:

• Reducción gradual del déficit y menores necesidades de financiamiento como resultado de una economía en recuperación.

• Expectativas de que el programa actual del Fondo Monetario Internacional (FMI) apoyará cambios de política estructural en la próxima administración.

Según Moody´s, la afirmación de las calificaciones B2 de Costa Rica considera los niveles de riqueza relativa del soberano y una economía dinámica equilibrada por el aumento de una década en las principales métricas de deuda del gobierno.

Añadieron que los límites máximos del país en moneda local y extranjera de Costa Rica se mantienen sin cambios. El techo de Ba1 LC, cuatro niveles más alto que la calificación soberana, refleja una intervención gubernamental limitada en la economía y una historia de respeto por el estado de derecho. El techo de CF de Ba3, dos niveles por debajo del techo de LC, refleja el riesgo de posibles controles de transferencia y convertibilidad en caso de incumplimiento dado el alto nivel de dolarización nacional.

Fundamento para cambiar la perspectiva de negativa a estable

Moody’s pronostica que el déficit fiscal de Costa Rica este año será del 5,8% del PIB, un número elevado aunque inferior al resultado del año pasado (8,1% del PIB) y al que pronosticamos a principios de 2021 (7% del PIB). Los menores déficits son el resultado de un crecimiento económico más rápido y mayores ingresos. Estas tendencias han apoyado una reducción en las necesidades generales de financiamiento del gobierno, lo que alivia las presiones de refinanciamiento, cita la agencia.

El crecimiento del PIB real –agrega– será del 5% este año y Moody’s prevé un crecimiento del 4% en 2022, a medida que la economía se recupere de la recesión inducida por Covid en 2020. Costa Rica tiene una larga historia de adaptación a los choques económicos y la recesión del año pasado fue solo la tercera en más de 50 años. Moody’s espera que Costa Rica regrese a un crecimiento promedio del 3% después de 2023.

Dicha agencia estima que un crecimiento económico más rápido ayudará a aumentar los ingresos del gobierno al 15% del PIB para 2023, aproximadamente un 1% del PIB más alto que el promedio anterior al Covid y los déficits menores resultantes ayudarán a reducir las necesidades de financiamiento en relación con años anteriores. Estimamos que las necesidades brutas de financiamiento de Costa Rica se reducirán a cerca del 11% del PIB en 2021-2022 después de promediar más del 13% del PIB en 2018 y 2019. La reducción de las presiones financieras se verá reforzada por un mayor endeudamiento de los prestamistas multilaterales, que generalmente otorgan préstamos. a tasas más bajas que la financiación del mercado. Moody’s estima que cerca del 40% de las necesidades de financiamiento del gobierno para 2022 podrían ser satisfechas por el FMI y otras organizaciones multilaterales.

El programa FMI bajo la nueva administración

La agencia consigna que en marzo de este año, el directorio del FMI aprobó un acuerdo de tres años por $ 1.800 millones (2,8% del PIB) en el marco del Servicio de Fondo Extendido (EFF), un programa dirigido a países que buscan corregir los desequilibrios estructurales durante un período prolongado. El programa EFF fue aprobado en julio por la Asamblea Legislativa unicameral de Costa Rica. La aprobación de la Asamblea fue una señal importante de apoyo político, con 44 de los 57 miembros de la Asamblea votando a favor de la implementación, menciona el reporte.

El objetivo principal del programa –añade– es la consolidación fiscal gradual, apuntando a un superávit primario del 1% para 2023. Si bien es probable que se produzca un deslizamiento, y Moody’s pronostica un resultado primario más pequeño pero positivo del 0,7% del PIB, Moody’s espera que Costa Rica continúe reducir gradualmente sus déficits según lo establecido en el programa incluso con un cambio de gobierno. Los desembolsos en el marco del programa, distribuidos a lo largo de la vigencia del acuerdo, dependen del cumplimiento de las metas acordadas.

Las próximas elecciones presidenciales de Costa Rica se celebrarán en febrero de 2022 y una nueva administración asumirá el cargo en mayo de 2022. El próximo gobierno heredará un programa del FMI existente, lo que requiere que cumpla con los objetivos fiscales existentes. Independientemente de la orientación política, Moody’s espera que las autoridades entrantes sigan el programa EFF, agrega el reporte de la agencia.

Perspectiva a largo plazo es sólida

La agencia sostiene que las calificaciones B2 de Costa Rica reflejan el equilibrio de una economía relativamente rica y dinámica e instituciones relativamente sólidas con el gran aumento en las principales métricas de deuda del país desde 2010.

Moody´s destaca que la perspectiva económica a largo plazo del país sigue siendo sólida a medida que la economía continúa en transición de las exportaciones agrícolas simples al turismo, la manufactura ligera y, más recientemente, la subcontratación comercial y las exportaciones de tecnología médica. El PIB per cápita (PPA) de Costa Rica a $ 20,268 en 2020 es más de cuatro veces la mediana de países con calificaciones similares y su economía de $ 64 mil millones también es más grande que sus pares calificados.

Costa Rica también se compara favorablemente con otros soberanos de la región en medidas como la efectividad del gobierno, el estado de derecho y el control de la corrupción. La democracia de Costa Rica es la más antigua de la región. Estas características de la estructura institucional del país respaldan el riesgo crediticio del país.

Fuente: moodys.com